專家就預測市場監管的未來產生分歧
預測市場的監管格局目前是思想的戰場。本月兩份有影響力的論文發表，使核心衝突受到密切關注。這場新的對話將新穎的監管框架與數十年來在運動博彩行業建立的既定實踐相抗衡，質疑這些備受爭議的交易所應如何受到監督的根本基礎。
一方面，在預測市場 Kalshi 以及 CFTC 和 SEC 等監管機構都有經驗的 Elie Mishory，概述了一種新的資訊分類方法。另一方面，經驗豐富的運動博彩高管 Jon Russell 則認為這只是在重新發明輪子，忽略了運動博彩中已經完善的強大內幕交易防範和偵測系統。這場辯論對於這些市場的事件誠信的未來至關重要。
Mishory 的提案：資訊新框架
Elie Mishory 以他的工作論文《預測市場中的資訊不對稱與事件誠信：CFTC 的框架》開啟了對話。他認為「重大非公開資訊」一詞過於廣泛，監管機構應轉而關注資訊本身的性質。他的框架並非關於是否存在資訊不對稱，而是關於何種資訊不對稱可接受，何種為濫用。
Mishory 建議將資訊優勢分解為四個不同的類別，每個類別都需要不同的監管方法。這種詳細的分類旨在為圍繞 CFTC 預測市場日益增長的討論創建更清晰的規則。
Mishory 提出的資訊類別
| 資訊類型 | 定義 | 建議監管行動 |
|---|---|---|
| 竊取或非法取得 | 被竊取或非法使用的非公開資訊。 | 明確禁止。 Mishory 指出，允許此類行為會助長犯罪並損害市場誠信。 |
| 技能導向 | 交易者透過自身的合法研究、分析和綜合所收集的資訊。 | 明確允許。 這獎勵了交易者的個人努力和技能。 |
| 非公開第三方 | 透過間接方式或與事件相關的關係所獲得的資訊。 | 允許，但需進行市場層面的披露。 交易所必須警告交易者，某些參與者可能擁有此優勢。 |
| 非公開自有 | 事件基礎參與者直接知曉的資訊。 | 通常允許。 Mishory 將此等同於高管交易自己公司的股票，這是金融市場的標準特徵。 |
關鍵是，Mishory 將這些資訊問題與實際的事件操縱區分開來。他認為，可以直接影響事件的個人，例如運動員、教練或裁判等，構成不同類型的風險。這些行為者應面臨「基於個人的禁令」以防止他們交易其可控制的事件，無論他們知道什麼。
Russell 的反駁：分類學不等同於偵測
作為回應，資深運動博彩高管 Jon Russell 發表了一篇題為《從分類學到偵測》的論文。Russell 同意 Mishory 的類別，但認為該框架不完整。它有效地描述了監管機構應該尋找什麼，但沒有提供如何找到它的指導。
「分類學告訴你要尋找什麼。它沒有告訴你如何找到它，」Russell 斷言。他強調，監控系統無法直接觀察資訊是否非公開；這種狀態必須從市場行為中推斷出來，這是一個不完美的過程。
Russell 指出，資訊可以從許多隱藏來源「滲透」到市場中。例如，一個遊戲節目員工和一個第三方電話公司員工可能都掌握淘汰結果的內部資訊。偵測系統只會看到不尋常的交易模式，如果沒有強大的調查基礎設施，將交易與其來源連結起來將變得極其困難。
預測市場與運動博彩：重複造輪子？
Russell 論點的核心是，關於預測市場與運動博彩的辯論忽略了歷史。他認為，受監管的運動博彩業在過去 20 年中建立了預測市場目前所缺乏的精確偵測和執行基礎設施。這包括數據源、警報系統、與事件所有者的資訊共享協議以及既定的調查協議。
Russell 說，這個既定系統「幾乎完全缺席了當前的預測市場政策辯論」。這對 CFTC 提出了嚴峻問題，該機構正在為預測市場啟動新的規則制定程序。在唯一在任委員 Michael Selig 指導下，且該機構面臨人手短缺，其監測橫跨金融、政治和體育市場的能力受到審查。
整個討論表明，儘管預測市場自稱為一種新的金融工具，但它們可能只是在重複運動博彩已經花費數十年解決的相同誠信挑戰。預測市場監管的未來道路將取決於監管機構是從頭開始建立，還是借鑒鄰近行業來之不易的經驗。
