Codere売却：20億ユーロ評価額に疑問も、PEが有力買い手か

Codereが市場に：20億ユーロの「プライベートエクイティ案件」か？

スペインのゲーミング大手Codereが市場に出ていると報じられており、8月までに購入契約が求められています。そのオンライン部門であるCodere Onlineを含むとされる潜在的なCodere売却は、20億ユーロ以上と評価されています。この進展は、業界アナリストの間で、誰が有力な買い手となるかについて大きな議論を巻き起こしています。

Ficom Leisureの創設者であるM&A専門家Christian Tirabassiは、この取引を「まさにプライベートエクイティの案件」と表現しています。彼は、主要な運営会社が関心を示す可能性はあるものの、プライベートエクイティギャンブルによる買収が最も可能性が高いと指摘しました。この評価は、H2 Gambling CapitalのEd Birkinも共有しており、彼もプライベートエクイティが有力な可能性であると考えています。

潜在的な買い手と評価額への疑問

プライベートエクイティが焦点となっているものの、複数の大手ギャンブル会社がこの機会を検討すると予想されています。Tirabassiは、Lottomatica、DraftKings、Entainのような業界大手もこの取引を検討する可能性が高いと示唆しています。Birkinは、潜在的な戦略的買い手としてAllwyn InternationalとFlutter Entertainmentをリストに追加しました。

しかし、20億ユーロという評価額には懐疑的な見方がされています。TirabassiとBirkinの両者は、この価格が高すぎると考えており、TirabassiはこれをPR戦略として一蹴しています。彼は、漏洩した価格は市場で高いベンチマークを設定しようとする試みだと主張していますが、Codereの市場実績を分析しても、そのような数字は支持されていません。

「投資不足」の事業に計画が必要

約84の投資ファンドで構成されるCodereの現在の所有構造は、売却を推進する主要な要因と見なされています。Tirabassiは、これらの債権者が予期せず所有者となり、会社の管理に関心がないと説明しています。これにより、著しい投資不足が生じ、事業は彼が「疲弊した」状態と呼ぶものに陥っています。

「投資不足、資本不足の状態にあり、各市場での競争のために苦しんでいます。事業を再始動させるための明確な産業計画を持つ誰かが必要です。」 - Christian Tirabassi, Ficom Leisure

これらの課題にもかかわらず、Tirabassiは明確な計画と多額の資本注入があれば価値を創造できると信じています。同社の陸上施設資産は依然として収益性があり、効果的なオムニチャネル戦略がCodere Onlineを適切に統合できれば、特にその核となるスペイン中心およびイタリア市場において、非常に強力な提案となる可能性があります。

ヨーロッパ全土における規制と戦略の転換

主要なM&Aニュースの他にも、ヨーロッパのiGaming業界は戦略的および規制上の大きな変化を経験しています。企業と政府は、新たな税法、新興市場、そして責任あるゲーミングのニーズに適応しています。

英国の増税を背景にPlaytechがSun Bingoの見直し

テクノロジーサプライヤーのPlaytechは、英国におけるSun Bingoのホワイトレーベル事業の運営見直しを開始しました。CFOのChris McGinnisは、導入される40%のリモートゲーミング税（RGD）により、この事業が採算割れになると確認しました。この動きは、Playtechの2025年のB2C収益が前年比20%減少したことに続くものです。

英国で逆風に直面する一方で、Playtechはラテンアメリカ、特にブラジルでの機会に非常に楽観的です。CEOのMor Weizerは、国営銀行Caixa Economica Federalとの提携の巨大な可能性を強調し、それを「今後数年間でPlaytechにとって最も重要な機会の一つ」と呼びました。

マルタが画期的な予測市場規則を模索

先駆的な動きとして、マルタは予測市場を規制するための法的な枠組みの創設を「積極的に検討」しています。経済大臣Silvio Schembriは、急速に成長するこの分野が責任を持って発展できるよう、明確な立法枠組みの必要性を強調しました。これにより、マルタはヨーロッパのほとんどの地域でギャンブルと金融取引の間のグレーゾーンで運営されているPolymarketやKalshiのようなプラットフォームに具体的な規則を確立する最初のヨーロッパ市場となるでしょう。

ウクライナ、軍関係者のオンラインギャンブルをブロックへ

ギャンブル依存症と闘う組織的な取り組みの一環として、ウクライナは軍関係者がオンラインギャンブルにアクセスできないようにする自動システムを導入しています。このメカニズムは、ログイン試行を軍の名簿と禁止された個人のリストと照合します。このウクライナギャンブル規制は、戒厳令が続く期間中、市場を規制し、脆弱な人々を保護することを目的とした広範なデジタル改革における最新の措置です。

オンライン詐欺に対する業界全体の取り組み

欧州ゲーミング・ベッティング協会（EGBA）は、欧州委員会（EC）のオンライン詐欺対策計画に積極的に貢献しています。同協会は、違法運営者が偽のウェブサイト、不正なアプリ、フィッシング詐欺を通じて、規制された市場に消費者が抱く信頼をいかに悪用しているかを強調する証拠を提出しました。

EGBAオンライン詐欺に関する報告書は、違法市場が2025年にはヨーロッパのオンラインギャンブル総GGRの推定180億ユーロ、つまり27%を占めるとECに注意喚起しました。これは、個人情報の盗難や金銭的損失を含む、消費者に対する重大なリスクを提示しています。

「これらの種類の詐欺に対する断片的な国家レベルのアプローチでは不十分です。消費者と合法的な運営者が詐欺との苦しい戦いを強いられないよう、EUレベルでの協調行動が必要です。」 - Dr Ekaterina Hartmann, EGBA

ECのオンライン詐欺対策行動計画は、2026年第2四半期に採択される予定で、これらの違法行為に対処するためのより統一されたヨーロッパのアプローチを確立することを目指しています。