市場圧力の中、Flutterの米国戦略に疑問符
Flutter Entertainmentは、8月3日付けでロンドン証券取引所からの上場廃止を確定し、新たな段階に備えています。2024年5月に主たる上場をニューヨーク証券取引所に移した同社は、薄い取引量と二重上場のコストを理由に、今後は米国でのみ取引されます。この動きは、世界最大のオンラインギャンブルグループにとって激動の時期に起こりました。
同社の市場価値は昨年夏に500億ドル以上だったものから約190億ドルにまで削減され、過去12ヶ月で株価は約60%下落しました。この劇的なFlutter株の下落は、上場場所よりも米国市場の変化と関係が深いです。着実な合法化とDraftKingsとの寡占という約束された状況は、予測市場の台頭によって現在挑戦を受けています。
KalshiやPolymarketのようなプラットフォームは、従来のスポーツベッティングがまだ認可されていないカリフォルニア州、テキサス州、フロリダ州などの主要な州の顧客に到達しています。Kalshiだけでも6月には300億ドル以上の取引量を記録したと報じられており、この数字は従来の運営者の成長物語を大きく変えるものです。この新たな競争により、投資家は将来の州ライセンスの長期的な価値を疑問視するようになっています。
「実際の損失はごくわずかで象徴的です。LSEのみを義務付けられている一部の英国ファンドは強制的に売却することになり、Paddy PowerとBetfairを基盤とする企業は、その本拠地市場との最後の正式なつながりを断ち切ったことになります。」 - Ben Robinson, Corfaiマネージングパートナー
Flutter自身の第1四半期決算もこの圧力を反映しており、米国収益はわずか6%の成長、米国EBITDAは26%減少しました。この減速により、SnaiやBetnacionalなどの買収に大きく牽引されて27%成長した国際部門に重きが置かれることになりました。FanDuel CEO Amy Howeの最近の突然の退任は、取締役会が米国事業のより厳格な監督を求めていることをさらに示唆しています。
予測市場に直接的な規制措置が発動
予測市場からの脅威は、現在、直接的な規制力によって対処されています。ネバダ州ゲーミング管理委員会（NGCB）は、Kalshiに対し、8月12日までに堅牢な複数ソースからのジオフェンシングソリューションを導入するよう命じました。この命令に従わない場合、1日あたり120,000ドルの莫大な罰金が科せられます。
この合意は、5月18日に発行された、Kalshiがネバダ州内でスポーツ、選挙、またはエンターテイメントイベントに関する契約を提供することを禁止する仮差し止め命令に続くものです。しかし、NGCBの調査員は、州内から依然として禁止された契約にアクセスし、入力できることを発見しました。Kalshiはこのアクセスがあったことを認め、侮辱罪の手続きを避けるために厳格なKalshiジオフェンシング措置に同意しました。
主要なゲーミング州でのこの取り締まり措置は、曖昧な予測市場規制の時代が終わりを告げている明確なシグナルです。最終的な最高裁判所の判決が2027年後半まで期待されていない中で、法的課題が続く中、業界は規制当局がこの新しい分野をどのように管理するかを注視しています。
ヨーロッパ全土で高まる規制の逆風
規制圧力は米国に限定されません。ヨーロッパ市場でも、運営者の利益率とコンプライアンス負担に影響を与える重要な取り締まりと政策変更が見られます。
以下の表は、異なる管轄区域における最近の主要な規制動向の一部をまとめたものです。
| 管轄区域 | 規制問題 | 主な影響 |
|---|---|---|
| 英国 | 賞品抽選への潜在的なVAT | 運営者の利益率が25～30%削減される可能性。 |
| イタリア | 無許可ベッティングの取り締まり | 20,000ユーロ以上の罰金と刑事告発。 |
| 英国 | EvolutionのUKGC和解 | AMLの不備に対する475万ユーロの罰金。 |
英国の賞品抽選運営者、新たなVATの脅威に直面
英国では、B2BプラットフォームのDrawHouseが、歳入関税庁（HMRC）がVATを扱う方法に潜在的な変更がある可能性があるとして、賞品抽選運営者に警告を発しました。新しいガイダンスによると、無料エントリーのルートが提供されていても、賞品抽選への有料エントリーは標準の20%のVAT税率の対象となる可能性があります。この英国VATギャンブル政策の変更は、運営者の粗利益率を25～30%削減し、企業に多額の遡及課税請求のリスクをもたらす可能性があります。
イタリアのギャンブル取り締まりが強化
一方、アグリジェント地域ではイタリアのギャンブル取り締まりが行われ、当局は2つの無許可ベッティングセンターを閉鎖しました。税関およびギャンブル規制当局（ADM）とGuardia di Finanza（GdF）による共同作戦の結果、20,000ユーロを超える罰金が科せられました。調査官は、国内ネットワークに接続されていないコンピューター端末を押収し、ゲーミング課税の回避を可能にしていたことを発見しました。
EvolutionがUKGCと和解に達する
英国ギャンブル委員会とのEvolution和解も主要な話題となっています。同社は、規制当局が無許可のウェブサイトでそのコンテンツが利用可能であることを発見した後、475万ユーロの規制和解に合意しました。その後の文書により、委員会は、資金洗浄対策の重大な弱点と説明された理由から、Evolutionのライセンスを完全に停止することを検討していたことが明らかになりました。別のニュースとして、Evolutionが計画していたGalaxy Gamingの8500万ドルの買収は、2年間の交渉の後、頓挫した模様です。
